Что такое делистинг? Инструкция для инвестора РБК Инвестиции

Каждая биржевая площадка имеет свои правила листинга, которые размещены в открытом доступе. Фондовая биржа выступает гарантом для своих клиентов и предъявляет жесткие требования ко всем инструментам, допущенным к торгам. «Нередко консультант может порекомендовать компании выкупить свои акции в случае, если акция долгое время стагнирует или, напротив, имеет хорошие шансы на рост». Актуальный вариант при добровольном уходе эмитента с биржи.

Уйти красиво: что делать инвестору в случае делистинга

Компания «Яндекс» сообщила, что в ближайшее время подаст апелляцию, а в Ozon отметили, что изучают процесс обжалования. Московская биржа уточнила, что торги ценными бумагами «Яндекса», ЦИАН, Ozon, QIWI и HeadHunter продолжатся в обычном режиме. Исключение акций с биржи почти всегда снижает их ликвидность. Принудительное исключение не гарантирует возврата инвестиций. Если компания не является банкротом, ее финансовые показатели в норме, она регулярно выплачивает хорошие дивиденды, то перевод бумаг в некотировальный список — не повод для продажи.

На бирже существуют несколько уровней листинга, каждый из которых соответствует определенному статусу ценных бумаг. Если делистинг проводится биржей принудительно в связи с банкротством эмитента, то здесь выхода нет никакого – вы теряете свои делистинг вложения, как и другие акционеры. Во всех остальных случаях у вас есть три варианта, которые рассмотрим далее. За шесть последних лет Мосбиржу покинули свыше 40 акций, в результате их стало менее 300, отмечает Георгий Ващенко из «Фридом Финанса».

Принудительный делистинг

Одной из самых частых причин, по которым эмитент принимает решение о делистинге акций, является консолидация контрольного пакета у одного или нескольких акционеров. Чаще всего это учредители, которые приняли решение осуществлять управление узким кругом лиц или единолично. Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании». «Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко.

Чтобы лучше понять, как делистинг влияет на компании и инвесторов, рассмотрим реальные случаи из практики — как добровольного, так и принудительного удаления акций с биржи. Делистинг акций — это событие, которое требует от инвестора внимательности и быстрой реакции. Делистинг — это исключение с биржи, а банкротство — это юридическая процедура ликвидации компании. Например, эмитент может перейти с Нью-Йоркской на Гонконгскую биржу или с Московской на Казахстанскую фондовую биржу.

Вернут ли деньги при принудительном делистинге?

• Бумаги будут исключены из листинга с 24 марта, если компании не обжалуют решение, отметила торговая площадка.
• Несмотря на то, что ценные бумаги перестали вращаться на бирже, организация продолжает свою деятельность и будет делиться с акционерами прибылью.
• Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт.
• Выкуп ценных бумаг проводится в соответствии с Федеральным законом “Об акционерных обществах” (главы IX и XI).
• Фондовый рынок — это не только место для покупки и продажи ценных бумаг, но и система со своими правилами.

Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам. В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами. Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось, и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт. Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам. В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами.

Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко. Что делать, если объявлен делистинг акций, которыми вы владеете? Ваши действия будут различаться в зависимости от того, как происходит делистинг. Компании-эмитенты могут покидать биржу либо принудительно, либо по собственному желанию.

• При этом цена не может быть ниже средневзвешенной за последние полгода.
• Если делистинг вызван финансовыми причинами, акции могут полностью потерять стоимость.
• Но в каждом случае необходимо оценивать последствия такого решения для розничных и институциональных инвесторов».
• Например, в США делистинг ценных бумаг – это полное исключение компании из биржевых торгов и превращение ее в частную фирму.
• Если делистинг не связан с банкротством эмитента, то существует всего три способа, что делать инвестору со своими финансовыми активами.

Делистинг по инициативе биржи

Такое случается, если возникают подозрения в нарушении правил корпоративного управления эмитента или на время его санации, как, например, происходило с некоторыми российскими банками. Я уже упоминала о статьях закона об акционерных обществах, которые описывают условия выкупа активов. Самой процедуре предшествует оферта – предложение со стороны мажоритария купить бумаги других инвесторов. При этом цена не может быть ниже средневзвешенной за последние полгода.

Миноритарными владельцами считаются держатели меньших пакетов. Аналогичным правом в свое время воспользовались компании «АвтоВАЗ» и «Уралкалий», рассказывает портфельный управляющий QBF Денис Иконников. Делистинг не приговор, а вполне допустимая ситуация, которая время от времени случается. По причине маленькой ликвидности могут возникнуть сложности при продаже с внебиржевого рынка. Придется ждать, когда найдется покупатель на ваше количество и цену. Делистинг может привести к снижению ликвидности акций, трудностям с их продажей и возможному падению их стоимости.

Продать акции до исключения из торгов

Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. Если инициация делистинга со стороны компании связана с её будущим слиянием или поглощением, то ожидание оферты – выгодная в финансовом смысле стратегия для инвестора. Как правило, компания, у которой начата процедура отзыва ценных бумаг, может предложить частным инвесторам отличную цену за выкуп ее акций. Иногда фондовая биржа может и не начинать процедуру делистинга, но приостановить торговлю ценными бумагами.

Акции могут перемещаться на внебиржевые площадки (например, OTC Markets в США или RPS Board в России). При этом сценарии ликвидность падает, спреды между покупкой и продажей расширяются, котировки могут стать волатильными. Мажоритарные акционеры – это владельцы пакетов акций не менее %. Такой размер пакета позволяет участвовать в управлении акционерным обществом.

Ликвидность таких акций упадет, и на продажу может потребоваться чуть больше времени. Более того, если данная ситуация произошла на российском фондовом рынке, а вы неквалифицированный инвестор, то продать бумаги будет еще сложнее. Как было упомянуто выше, выход на внебиржевые рынки (где могут обращаться ценные бумаги после делистинга) начинающим инвесторам запрещен. Если компания стабильно выплачивала хорошие дивиденды, есть смысл сохранить ценные бумаги, ведь ваши права остаются неизменными. Если делистинг проводится в связи с реорганизацией, при этом происходит изменение состава учредителей или их долей, неизвестно, как распорядятся прибылью новые владельцы.

Это может произойти по инициативе самой компании, по решению регулятора или вследствие корпоративных событий (например, слияния или банкротства). Иногда компания-эмитент сама инициирует процедуру делистинга. У компании для отзыва бумаг с биржевых торгов может быть несколько причин. Например, компания захотела прекратить обращение на бирже своих бумаг при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких ключевых акционеров компании.

В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл. Делистинг – это, простыми словами, исключение ценных бумаг из котировального списка фондовой биржи. В случае если компания реорганизуется, оферта может представлять из себя извещение о том, что ваши акции конвертируются в ценные бумаги нового эмитента. Если вас не устраивает данный вариант, вы имеете право требовать выкупа своих акций. С другой стороны, надо помнить специфику делистинга в России. Поэтому даже после делистинга, особенно по инициативе эмитента, у акционеров сохраняются неплохие возможности.

Специфика процедуры и длительность процесса может различаться, в зависимости от того, что стало причиной прекращения обращения акций. После выполнения всех технических процедур акции компании снимаются с торгов. Эти примеры показывают, что делистинг — это не всегда негативный процесс, а отражение разных бизнес-стратегий и регуляторных требований. Для того чтобы их допустили к торгам в России, они должны иметь листинг на зарубежных площадках.